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龙头地位稳固! 2018年潍柴营收约1593亿元,盈利约86.6亿元

2019-04-02 16:23:00 王建鑫

龙头地位稳固! 2018年潍柴营收约1593亿元,盈利约86.6亿元

【卡车之家 原创】日前,潍柴发布了2018年报,报告指出该公司2018年实现营收约1593亿元,同比+5.07%,归母净利约86.58亿元,同比+27.16%;扣非归母净利约80.09亿元,同比+23.76%。

龙头地位稳固! 2018年潍柴营收约1593亿元,盈利约86.6亿元

潍柴动力股份有限公司董事长谭旭光

受益于2018年重卡景气延续,潍柴公司资产减值减少,财务费用下降等因素,公司业绩实现高增长,超预期。华泰证券认为在排放标准升级、国三重卡逐渐淘汰等因素驱动下,重卡销量稳定性有望继续强于市场预期;同时公司积极开拓非道路发动机、高压液压系统、叉车及智能物流等多元业务,有望逐渐降低对重卡周期的依赖。华泰证券预测公司2019-2021年EPS分别为1.18/1.28/1.38元,维持“增持”评级。

●  公司行业龙头地位稳固 盈利能力强劲

龙头地位稳固! 2018年潍柴营收约1593亿元,盈利约86.6亿元

2018年国内重卡总销量达到115万辆,同比增长3%。潍柴销售36.3万台重卡发动机,市占率约32%,与2017年的33%基本持平;陕重汽销售重卡15.3万辆,同比增长3%,与行业持平,市占率约13%;法士特变速箱销售90.9万台,同比增长9%,其中重卡变速箱市占率约76%。2018年公司整体毛利率为22.3%,同比+0.5pct;三项费用占比为13.36%,同比-0.18pct,其中销售费用率为6.67%,同比-0.15pct;管理费用率为6.64%,同比+0.31pct;财务费用为0.05%,同比-0.34pct。华泰证券认为公司作为行业龙头市场地位稳固,盈利能力突出,将持续受益于行业排放升级趋势。

●  重卡销量韧性可期 非重卡业务支撑长期发展

龙头地位稳固! 2018年潍柴营收约1593亿元,盈利约86.6亿元

业务优化布局,多引擎贡献成长动能。随着物流治超政策延续、环保标准趋严及国三车型逐渐淘汰,华泰证券认为2019-2022年的重卡销量有望得到稳定支撑,行业韧性或将继续强于市场预期。2012年,潍柴收购凯傲及其旗下的林德液压,进入物流仓储解决方案和高端装备制造领域;2016年,凯傲收购德马泰克,继续完善仓储自动化解决方案,并提升其北美业务竞争力。2018年,潍柴收购巴拉德动力系统公司19.9%的股权,成为其第一大股东,布局燃料电池业务。华泰证券认为潍柴多元化的业务布局可以部分抵消重卡行业的波动性,并为公司长期增长奠定基础。

●  多元业务稳健成长 维持“增持”评级

华泰证券认为重卡行业销量韧性有望持续受益于排放标准升级,公司业务布局持续优化,非道路发动机、高压液压系统增长迅速,叉车及智能物流业务等协同效应可期。华泰证券认为重卡行业韧性或将强于市场预期,同时公司非重卡业务成长稳健,华泰证券预计公司2019-2021年归母净利分别为93.67/101.26/109.14亿元(2019/20分别上调10.89%/8.66%),对应EPS1.18/1.28/1.38元。同行业可比公司2019年平均PE估值约11.4X,公司为重卡发动机龙头,给予公司2019年12-13XPE估值,对应目标价14.16-15.34元,维持“增持”评级。

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